西宁股票配资债市稳住股市虹吸“逆风局” 理财赎回未现“负反馈”

　　近期西宁股票配资，股债轮动行情下的资管产品资金流向成为市场焦点。

　　就在上周，沪指强势突破3600点，而同期的债市则经历多轮急跌急涨，但市场韧性已有明显增强。在这场股债“跷跷板”的轮动中，资金流向将如何演绎？

　　某东南沿海地区城商行理财业务人士告诉记者，近期债市渠道端的资金转向股市，目前只是市场作出的即时反馈，比如今年Reits的走向就和30年国债大调整的时间窗口基本一致。若后续股市赚钱效应不能持续下去，这种赎回很快就会停止；关键还是要看股市能否长期保持强势。

　　该人士进一步称，除非利率趋势性上行，固收类资管产品的压力始终可控。具体得看股市风向的偏好，如果红利资产走得好，债这边应该也能走得好；如果风险偏好走强、成长股飙涨，“那债就要有压力了。”

　　股债跷跷板下固收资金涌入权益赛道

　　回顾近期的资本市场，股债一度跑出冰火两重天。固收市场方面，债市一扫今年上半年的“低利率、低波动”的姿态，上周走势可谓“小雨转暴雨”，10年期国债收益率从7月中旬的1.65%左右，在短短几个交易日内一路急速走高到7月25日的1.75%。

资料来源：DM数据

　　有业内人士向记者表示，资金面上，几个交易日的净回笼操作导致市场流动性趋紧、隔夜回购利率一度攀升至1.65%上方，以及权益市场同期表现强劲带来的资金虹吸效应，股债之间的“天平”一度明显倾斜，因而债市上周的走势“阴雨连绵”。

　　与此同时，权益表现十分亮眼。自7月23日早盘，沪指再度站上3600点，24日三大指数齐创年内收盘新高。“反内卷”浪潮持续发力下，A股市场走强的势头十足，不仅是银行股等高股息的资产，AI、新消费、创新药等板块也正多点发力。

　　不少专业人士认为，市场风险偏好回暖、需求端财政政策主线共振下，市场基本面预期出现边际修正，带动股市情绪向好，当前市场已从单纯依赖红利资产，转向消费医药龙头等盈利确定性板块的全面开花，市场信心明显回暖。

　　资管产品的资金流向直观反映着市场轮动。对于投资机构而言，当前股债市场的相对估值显示，股权风险溢价仍处于有利水平，这使得股票资产相比债券更具配置价值。随着股市交投热情持续升温，部分债市资金正被分流到权益市场。

　　据华创固收团队，7月23日债市的赎回潮信号被触发。2025年7月23日，中长期纯债基金净值已连续3日累计下跌15.1bp，触发赎回潮信号。7月24日，10年期国债活跃券盘中大幅上行4bp至1.748%，纯债基金申赎指数创去年10月9日以来新低。

　　但是，据CNEX债券分歧指数，近日在债市抛盘中占空头主力的是券商和基金两类型机构。分析人士称，基金和券商连续多日减持债券的抛售力度远超正常的止损操作，其背后很可能遭遇了来自银行理财的大额赎回。而此轮赎回风波，并非个人投资者客户集中的恐慌踩踏式赎回操作所致，而是出于银行理财在判断利率可能大幅上行时，对债基主动采取的提前防御性操作。并且在此期间，由于理财已提前赎回，其净值所受冲击相对较小，银行理财自身的债券型产品净值波动并不算太剧烈，整体规模仅小幅缩水。

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　　招商固收团队也表示，与上两次债市调整不同的点在于，和年初相比，年内机构积累了一定的浮盈，对债市波动的抵抗能力增强，尚未出现理财赎回负反馈的现象。

　　从市场最新表现来看，资金撤出压力的确已缓解。截至7月31日发稿时，10年期国债利率基本回到了1.7%的点位。来自机构渠道端的“赎回潮”压力并没有持续太久，债市情绪已得到较好的修复。

　　多位债券投资人士也对记者称，债市的这场“逆风局”大概率不会一直持续下去，随着收益率下行空间再度打开，这波调整刚好给加仓上车腾出了窗口期机会。

　　稳健理财“迁徙”进行时：居民理财资金“急转向”

　　随着股市赚钱效应显现，居民理财市场正上演一场明显的"资金迁徙"。在无风险利率持续下行的背景下，传统的储蓄路径悄然改变——部分资金正从银行存款、债券型理财产品中流出，转而涌入股市等预期收益更高的领域。

　　某长三角地区城商行零售业务负责人向记者直言，以往十分畅销、被视为传统“避风港”资产的储蓄式国债，现在已经有些卖不动了，“以前都抢着买。"据他反映，这种普惠性质的理财产品，现在被一些客户认为收益略微薄，吸引力下降，虽然其票面利率虽仍高于同期定存利率，但”以前顾客每月10日排长队抢购的场景不见了。

　　多位业内人士指出，以往偏好稳健收益的居民投资者对高回报投资的渴求明显增强，风险承受意愿持续提升，该趋势在大额存单市场表现尤为突出，部分投资者急于将定期存款、存单提前兑付，“转战”股市以追求更高收益的倾向有所提升。

　　据21世纪经济报道此前报道，商业银行目前在售的个人大额存单利率，已跟随持续下调的存款利率，整体跌至“1字头”。其中，部分银行的在售的大额存单利率，已与同期限普通存款产品利率持平，甚至低于一些零钱理财类产品收益，大额存单利率优势已不明显。此外，在银行降低负债成本、稳定净息差的背景下，银行已纷纷下架长期限大额存单，目前在售产品以1个月至2年期为主，5年期几乎不见踪影。

　　值得注意的是，上述城商行零售业务负责人向记者透露，大额存单的转让市场确实存在可观的套利机会。由于部分持有人急于变现，往往会折价转让，但转让价格仍远高于活期利率水平。对于受让方而言，接手的大额存单实际收益率通常高于银行新发行的同类产品西宁股票配资，形成买卖双方共赢的局面。并且他表示，在降息潮持续深化和权益市场这阵子的强势表现作用下，这种资金操作趋势还在进一步强化。

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